中銀香港2025年提取減值準備前淨經營收入按年增長8.1%至770.19億港元，主要由非利息收入帶動——淨服務費及佣金收入大增13.9%至112.69億港元，其中證券經紀(+45.2%)、保險(+95.6%)、基金分銷(+43.0%)。淨利息收入僅微增1.4%，計入外匯掉期後為596.67億港元，調整後淨息差收窄6個基點至1.58%，受市場利率下行及資產收益率受壓影響。成本收入比進一步降至23.62%(2024年為24.55%)，屬本地銀行業最佳水平。減值準備淨撥備急升66.8%至82.48億港元，全年信貸成本率由0.30%升至0.49%，主因商業房地產市場疲弱。受撥備增加拖累，經營溢利增速放緩至3.8%，股東應佔盈利401.21億港元，同比增長4.9%。每股股息2.125港元，同比增長6.8%。
客戶存款強勁增長7.9%至2.94萬億港元，活期及儲蓄存款佔比升至53.4%，較上年提升7%；貸款僅增2.3%至1.72萬億港元，貸存比率由61.55%降至58.35%。一級資本比率達24.01%，總資本比率25.98%，槓桿比率7.15%，均遠超監管要求。減值貸款比率由1.05%微升至1.14%，仍優於市場平均水平，總減值準備對客戶貸款比率升至1.09%，撥備覆蓋率提升至96%，住宅按揭拖欠率僅0.08%，整體風險可控。
2025年業務亮點突出：收入結構持續優化，財富管理收入同比增長40%，私人銀行收入增長16%，中銀人壽新造標準保費增長50%至258.62億港元，市場排名第二。核心業務市場地位穩固：新造按揭連續7年市場第一；港澳銀團貸款安排行連續21年首位；IPO收款集資額市場第一；人民幣基金銷售增23%，人民幣保險連續13年市場第一。東南亞業務快速發展：相關客戶存款及貸款分別增長約20%及10%，收入貢獻約7%，成為重要增長點。資本實力為未來股東回報計劃提供充足彈性。
展望2026年，管理層採取「穩利潤收入、穩風險管控、穩基礎建設」的務實方針，應對地緣政治及利率不確定性。最受市場關注的是三年股東回報計劃：董事會已原則批准「2026-2028年框架」，內容包括有序提升派息率、股份回購、特別股息等，詳細方案預計於2026年上半年業績發布時公佈。集團成立人工智能委員會，加速AI應用落地，深化代幣化項目及數字人民幣生態。定位為東南亞中國相關業務首選銀行。維持人民幣業務清算行龍頭，積極參與離岸人民幣債券回購及跨境回購，協助東南亞國家發行點心債。
中銀香港兼具防禦性與成長性。防禦性體現在其作為香港三家發鈔行之一及唯一人民幣清算行的獨特地位，擁有同業最低的成本收入比、極度充裕的資本實力及優於市場平均的資產質量；成長性則來自財富管理收入增長40%、私人銀行加速發展，東南亞業務持續擴張，數字化轉型賦能AI及區塊鏈，以及人民幣國際化紅利的持續釋放。留意淨息差持續收窄風險、商業房地產不良貸款率上行壓力、宏觀經濟增長放緩及地緣政治不確定性影響信貸需求與資產質量。
利益申報: 本人持有上述股票權益。
十分多謝智者提供的美麗照片。
