中信證券預計2026至2028年全社會用電量增速分別為5.4%、5.2%及5.0%，中電聯則預計2026年全年用電量將達10.9%至11萬億千瓦時，同比增長5%至6%。用電增長的動力正發生結構性轉變，高耗能行業增速雖有所放緩，但新能源汽車充電服務及算力基礎設施等新興產業，則正崛起為拉動用電增長的核心引擎。
2026年5月底，全國發電總裝機容量已突破40億千瓦，達到40.1億千瓦。預計整個「十五五」期間將進一步突破50億千瓦。至2026年6月底，太陽能發電裝機規模(12.74億千瓦)已與燃煤發電裝機(12.75億千瓦)基本持平，兩者並列成為第一大電源，未來電源結構將呈現綠增煤穩的特徵。由於風電、光伏等新能源裝機迅猛增長，總發電量將持續攀升；但新能源的間歇性與波動性，使得電力供需呈現電量整體寬鬆，但尖峰時段供電能力趨緊的局面。
2026至2027年，由於新能源大量投產導致市場供應相對寬鬆，電價面臨較大的下行風險；但為穩定電價，煤電容量電價機制已於2026年進一步完善，國家發改委、國家能源局明確要求各地將通過容量電價回收煤電機組固定成本的比例提升至不低於50%。機制實施兩年來，煤電機組累計獲得容量電費超過1,800億元。展望2028年及以後，中信證券測算，隨著等效裝機容量增速回落至接近用電量增速，電力市場將迎來再平衡。
未來3年中國電力市場正處於關鍵的轉型期。需求端總量穩健增長，結構加速向新質生產力傾斜；供給端綠色轉型提速，太陽能與煤電並列第一大電源，系統實時平衡與消納面臨新挑戰；價格端短期受新能源集中投產影響整體承壓，中長期則呈現電量價格走低、系統成本(容量與輔助服務)上升的結構性分化特徵。
利益申報: 本人持有電力股票權益。
