嘉華國際過去十年派息平穩向上，管理層善待股東，不會因收入下降而減少派息。假設由2023年至2028年嘉華國際每年派息維持不變(嘉華國際在2023年6月30日之現金及現金等價物為86億港元，多過十年派息需要的金錢)。
假設2023年至2025年股東盈利和每股資產淨值每年下降10%之後2026年至2028年保持平穩。2023至2028年的預測如下。
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2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
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股東盈利(億港元) |
12.35 |
11.12 |
10.00 |
10.00 |
10.00 |
10.00 |
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按年變化% |
-10.0% |
-10.0% |
-10.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
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每股盈利(港元) |
0.39 |
0.35 |
0.32 |
0.32 |
0.32 |
0.32 |
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每股派息(港元) |
0.21 |
0.21 |
0.21 |
0.21 |
0.21 |
0.21 |
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按年變化% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
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派息比率(%) |
53.3% |
59.2% |
65.8% |
65.8% |
65.8% |
65.8% |
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每股資產淨值(港元) |
12.60 |
11.34 |
10.21 |
10.21 |
10.21 |
10.21 |
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按年變化% |
-10.0% |
-10.0% |
-10.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
我們需要一個折現率來把未來所賺的金錢折現成現值。折現率 = 無風險回報 + Beta(嘉華國際) x
(市場回報 - 無風險回報) = 6.1%。保守假設為7%。
無風險回報 = 香港10年期政府債券孳息率 = 3.22% (參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)
市場回報 = 6.44% 至7.44% (恒生指數過去20年平均每年的回報率，包括股息在內) 保守假設8%。(參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)
Beta(嘉華國際) = 0.602 (經濟通資訊)
2023至2028年折現後每股派息的預測如下。
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2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
總數 |
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每股派息(港元) |
0.14 # |
0.21 |
0.21 |
0.21 |
0.21 |
0.21 |
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折現後每股派息(港元) |
0.14 # |
0.20 |
0.18 |
0.17 |
0.16 |
0.15 |
1.00 |
# 因為2023年中期股息已經派發，只計算末期股息
2028年每股資產淨值預測為10.21港元。過去五年嘉華國際的市帳率由0.2至0.4。假設在2028年市場只是給予嘉華國際市帳率0.18。嘉華國際2028年的股票價格為1.84港元。折現到2023年為1.31港元。2023至2028年累積總股息折現到2023年為1.00港元。嘉華國際每股估值大約為2.31港元。
如果嘉華國際未來五年每年減低派息5%，嘉華國際的每股估值大約為港幣2.2元。
估值的計算其實是一門藝術多於科學。歡迎各位網友分享你們的計算方法。
利益申報:本人持有上述股票權益。
