影響公司內在價值的因素(2023年12月31日)

 

影響公司內在價值的因素包括：

公司的長期盈利能力

具有長期盈利能力的公司通常具備發展增長空間、財務穩健、管理層優秀以及具備競爭優勢(護城河)的特點。財務特徵包括高毛利率、高股東資本回報率、高資產收益率和強勁的自由現金流。這些公司能夠為投資者提供長期的現金流。在2023年，有不少公司盈利倒退。原因有多個方面。例如經濟復甦不似預期、內房行業低迷、房地產價格下滑等等。

利率

美聯儲的貨幣政策對港股市場具有重要影響。一般來說，美國聯邦基金利率被視為無風險利率，其他風險資產的回報必定要高於美國聯邦基金利率才叫做合理。在2023年，美國聯邦基金利率持續上升。如果公司的盈利不變，其內在價值可能面臨下行壓力，從而降低股票的理論估值。利率不斷上升也會增加融資成本影響公司盈利。利率上升通常會導致美元走強。根據歷史趨勢觀察，恒生指數和美元指數之間呈現高度負相關，也就是說，美元升值將直接對港股表現施加壓力。由於港元與美元掛鉤，美元走強會使人民幣兌港元匯率承壓，進而降低在香港上市的中國企業的帳面盈利。

外在環境

外在環境因素的穩定與否也會影響公司的內在價值。如果外在環境不穩定，地緣政治衝突得不到緩解，投資者的風險偏好可能減低，從而降低股票的理論估值。相反，外部環境的穩定有助於提升投資者的信心和風險偏好，增加股票的理論估值。

 

以上僅是影響公司內在價值的一些因素，實際影響還需要考慮行業特點、市場競爭、管理層能力等因素。估值的計算是一門既有科學又有藝術的領域，很多因素無法完全量化。

評估中信國際電訊每股價值 (2023年12月23日)

 

中信國際電訊2023年上半年盈利增長25%。保守假設由2023年至2028年中信國際電訊每年的利潤增長為5%。2023至2028年的盈利和派息預測如下。

	2023	2024	2025	2026	2027	2028
本公司股東應佔溢利(億港元)	12.51	13.13	13.79	14.48	15.20	15.96
按年增福	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%
每股盈利(港元)	0.34	0.36	0.37	0.39	0.41	0.43
每股派息(港元)	0.26	0.27	0.28	0.30	0.31	0.33
按年增福	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%
派息比率(%)	75.9%	75.9%	75.9%	75.9%	75.9%	75.9%

我們需要一個折現率來把未來所賺的金錢折現成現值。折現率 = 無風險回報 + Beta(中信國際電訊) x (市場回報 - 無風險回報) = 5.05%。保守假設6%。

無風險回報 = 香港10年期政府債券孳息率 = 3.22% (參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)

市場回報 = 6.44% 至7.44% (恒生指數過去20年平均每年的回報率，包括股息在內) 保守假設8%。(參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)

Beta(中信國際電訊) = 0.383 (經濟通資訊)

 

2023至2028年折現後每股派息的預測如下。

	2023	2024	2025	2026	2027	2028	總數
每股派息(港元)	0.20 #	0.27	0.28	0.30	0.31	0.33
折現後每股派息(港元)	0.20 #	0.25	0.25	0.25	0.25	0.25	1.45

# 因為2023年中期股息已經派發，只計算末期股息

2028年每股盈利預測為0.43港元。過去五年中信國際電訊的PE由8.2至10.33。保守假設在2028年市場只是給予中信國際電訊8倍PE。中信國際電訊2028年的股票價格為3.46港元。折現到2023年為2.59港元。2023至2028年五年累積總股息折現到2023年為1.45港元。中信國際電訊每股估值大約為4港元。

如果中信國際電訊的新業務未來五年能夠為公司帶來每年10%的盈利增長的話，中信國際電訊的每股估值大約為5.1港元。

如果中信國際電訊未來五年沒有盈利增長，中信國際電訊的每股估值大約為3.2港元。

估值的計算其實是一門藝術多於科學。歡迎各位網友分享你們的計算方法。

 

利益申報:本人持有上述股票權益。

評估置富產業信託每股價值 (2023年12月9日)

 

由於置富產業信託派息穩定，適合用股利折現模型評估它的每股價值。

過去五年複合股息增長率 = -3.67%

必要報酬率 = 無風險回報 + Beta(置富產業信託) x (市場回報 - 無風險回報) = 5.5%。

無風險回報 = 香港10年期政府債券孳息率 = 3.22% (參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)

市場回報 = 6.44% 至7.44% (恒生指數過去20年平均每年的回報率，包括股息在內) 保守假設8%。(參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)

Beta(置富產業信託) = 0.476 (經濟通資訊)

2023的股息 = 2022的股息 x (1 + 股息增長率) = 每股0.425港元

每股價值 = 2023的股息 / (必要報酬率 - 股息增長率)

= 0.425 / (5.5% - (-3.67%))

大約為每股4.6港元

 

估值的計算其實是一門藝術多於科學。歡迎各位網友分享你們的計算方法。

十分感激智者提供美麗的照片。

利益申報:本人持有上述股票權益。

隨遇而安 (2023年12月3日)

 

人生充滿變化和挑戰，我們會評估風險，努力將事情做到最好。但是我們無法控制許多事情。最大的痛苦常源於對於無法掌控的事情的擔憂，或者試圖去控制我們無法掌控的事情。然而，事實往往不如我們想像的糟糕，當事情還是未知時，我們不應該持續地幻想最壞的結果。

 隨遇而安的態度能讓我們接受變化和挑戰，以平靜的心態應對，並看到其中的好處。

隨遇而安意味著從變化和挑戰中尋找機會，坦然積極面對，積極尋找正能量。這種智慧讓我們在困境中成長，達到更高的人生層次。

隨遇而安是一種心態和態度。通過培養內心的平靜，我們能在生活的起伏中找到內在的滿足和自在。

十分感激智者的啟發和並提供美麗的照片。

評估嘉華國際每股價值 (2023年11月25日)

 

嘉華國際過去十年派息平穩向上，管理層善待股東，不會因收入下降而減少派息。假設由2023年至2028年嘉華國際每年派息維持不變(嘉華國際在2023年6月30日之現金及現金等價物為86億港元，多過十年派息需要的金錢)。

假設2023年至2025年股東盈利和每股資產淨值每年下降10%之後2026年至2028年保持平穩。2023至2028年的預測如下。

	2023	2024	2025	2026	2027	2028
股東盈利(億港元)	12.35	11.12	10.00	10.00	10.00	10.00
按年變化%	-10.0%	-10.0%	-10.0%	0.0%	0.0%	0.0%
每股盈利(港元)	0.39	0.35	0.32	0.32	0.32	0.32
每股派息(港元)	0.21	0.21	0.21	0.21	0.21	0.21
按年變化%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
派息比率(%)	53.3%	59.2%	65.8%	65.8%	65.8%	65.8%
每股資產淨值(港元)	12.60	11.34	10.21	10.21	10.21	10.21
按年變化%	-10.0%	-10.0%	-10.0%	0.0%	0.0%	0.0%

我們需要一個折現率來把未來所賺的金錢折現成現值。折現率 = 無風險回報 + Beta(嘉華國際) x (市場回報 - 無風險回報) = 6.1%。保守假設為7%。

無風險回報 = 香港10年期政府債券孳息率 = 3.22% (參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)

市場回報 = 6.44% 至7.44% (恒生指數過去20年平均每年的回報率，包括股息在內) 保守假設8%。(參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)

Beta(嘉華國際) = 0.602 (經濟通資訊)

 

2023至2028年折現後每股派息的預測如下。

	2023	2024	2025	2026	2027	2028	總數
每股派息(港元)	0.14 #	0.21	0.21	0.21	0.21	0.21
折現後每股派息(港元)	0.14 #	0.20	0.18	0.17	0.16	0.15	1.00

# 因為2023年中期股息已經派發，只計算末期股息

2028年每股資產淨值預測為10.21港元。過去五年嘉華國際的市帳率由0.2至0.4。假設在2028年市場只是給予嘉華國際市帳率0.18。嘉華國際2028年的股票價格為1.84港元。折現到2023年為1.31港元。2023至2028年累積總股息折現到2023年為1.00港元。嘉華國際每股估值大約為2.31港元。

如果嘉華國際未來五年每年減低派息5%，嘉華國際的每股估值大約為港幣2.2元。

估值的計算其實是一門藝術多於科學。歡迎各位網友分享你們的計算方法。

 

利益申報:本人持有上述股票權益。