中移動的新業務 (5) (2026年6月28日)

 

中移動在6月24日的世界行動通訊大會上，董事長陳忠岳發表了題為《移動智能 無界普惠》的主旨演講，將公司重新定位為科技服務企業。首次提出了AI時代中國移動的兩個核心發力方向: 打造開放的智能服務體系、構築融合的智能基礎設施。AI不應只服務於少數精英或普通大眾，而是應當平等普惠。在大會上，公司披露了MobileClaw智能體框架，通過引入豐富的“技能包”，讓AI從“能聊天”進化為“能辦事”；二是移動MoMA模型平台，已匯聚超過300款主流模型，建成規模化“詞元超市”。

 公司已建成2個超萬卡智算中心、12個區域智算節點，算網大腦實現百萬億級Token調度，並形成城域1毫秒、省域5毫秒、全國20毫秒的三級算力時延圈。公司已將“Mobile”的內涵從移動通信拓展至移動計算和移動智能，以通信、算力、智能三大主業搭建Token經濟的完整閉環，徹底跳出單一賣帶寬、賣流量的傳統模式。運營商向算力轉型已成為既定方向。隨之而來的，是行業發展邏輯從“帶寬至上”轉向“價值引領”，產業價值的核心也從單一的速率指標，轉變為算力可及的綜合保障能力。在應用端，移動咪咕已推出2026世界杯觀賽智能體服務，將賽場轉化為可視化戰術圖譜；面向工業，公司正通過“天工”工業互聯網平台賦能製造、鋼鐵、能源等重點產業。

 2026年第一季度新業務收入已達466億元，同比增長12.7%。按此增速推算，全年新業務收入預計將達2,350至2,450億元，其中算力服務收入有望維持10-15%增速，智算服務繼續擔當增長主引擎。廣東移動在業務落地層面進展尤為積極，於6月11日發布了“三大提速”普惠行動，正式推出5G-A、超千兆、Token“三大提速”行動，覆蓋家庭、個人及行業的AI生活新範式。該公司已在全國率先面向個人用戶發布C端Token算力套餐，上線至今訂購量已突破1.5萬戶。

 新業務對利潤的直接貢獻在2026年仍然有限，核心在於其對沖傳統業務下滑與增值稅影響的戰略角色。2026年全年資本開支計劃為1,366億元（按年-9.5%），但算力網絡投資大幅增長62.4%，智能網絡投資增長19.8%，這些高額投入短期內轉化為折舊攤銷成本，壓制新業務利潤率。Token套餐全年直接收入預計僅約10-20億元，尚處市場培育階段。

 2026年是中國移動數碼化轉型的投入與驗證之年。新業務在收入端已展現強勁動能，核心作用在於對沖傳統業務下滑與增值稅上調帶來的盈利壓力。預期真正的利潤貢獻拐點將在2027年後隨Token生態規模化、成本持續下降而逐步顯現。在當前價位下，中國移動兼具穩健高股息與新增長動能的雙重屬性。

 

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如果現在手上還有新資金(2026年6月19日)

 

港股近期延續弱勢。截至2026年6月18日收市，恒生指數報23,924點，為近一年新低，全周累跌793點或3.21%，已連跌6周，累挫近10%。港股整體估值並不高，這為新資金提供了相對有利的入場時機。

在選股方向上，面對國際貿易摩擦反覆的背景，可考慮排除海外收入佔比過高的出口導向型公司，因為這類企業的盈利能見度易受關稅政策干擾，不符合價值投資對確定性的要求。可考慮與關稅關聯度較低的防禦型板塊，這些行業具備兩重優勢：現金流高度穩定，受外部貿易環境影響微；股息率普遍較高，能為組合提供穩健的現金回報。仍需謹慎評估行業競爭格局，避免陷入過度競爭的紅海市場，焦點應集中於龍頭企業。同時，必須特別警惕那些表面高息但負債率高企、派息能力存疑的偽高息股，這類公司往往在市場下行時削減分紅，反而成為價值陷阱。

無論最終選擇哪個行業，核心始終應回歸企業的長期競爭力，而非短期市場波動。具備經濟護城河的優質公司，通常展現出高於行業平均的毛利率，反映其定價能力或成本優勢；同時擁有穩健的財務結構，負債水平較低，財務韌性充足；並且具備持續創造自由現金流的能力，這是分紅可持續性的根本。

市場的短期波動往往由情緒主導，但長期而言，股價終將回歸企業的基本面價值。與其試圖精準預測市場底部（這實際上是不可能的），不如耐心等待優質資產被錯殺的機會，並在價格明顯低於內在價值時逐步建立倉位、分批佈局、留有足夠的安全邊際。

投資本身是一門藝術並沒有對錯。歡迎各位網友發表意見。

 

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華潤電力近期要點梳理(2026年6月14日)

 

2026年首五個月，華潤電力附屬電廠累計售電量達101,083,121兆瓦時，同比增長14.4%，其中火電與光伏分別貢獻19.2%及43.9%的增幅，成為核心增長引擎，而風電受風速下降影響累計減少2.4%。2025年公司火電新增權益裝機容量達6.89吉瓦，這批產能在2026年實現了充分釋放，疊加全國全社會用電需求持續增長，共同支撐了火電機組維持較高開機率與負荷率。光伏則受益於公司投入，首五個月同比大增43.9%。

華潤新能源分拆A股上市取得重大進展。中國證監會已同意註冊，擬發行210.7億股新股、最高集資245億元人民幣，將會創下深交所史上最大規模IPO紀錄。此次分拆上市不僅直接為華潤新能源引入245億元權益資金，用於建設超過30個風電場及光伏電站項目，更可顯著減輕母公司對新能源業務的資金壓力，讓華潤電力在維持控制權的同時，以更靈活的資本結構支撐快速擴張的綠電產能。

2026年電價呈現拐點特徵：廣東、江蘇等主要市場的年度長協電價普遍下跌約5%，令綜合電價承壓。然而，自4月起，受煤價強勢反彈、南方電網用電負荷連創新高以及AI數據中心等新興用電需求增長等疊加因素推動，供需格局從寬鬆轉向緊平衡，現貨及月度電價大幅飆升，廣東5月月度綜合價達0.483元/千瓦時，較去年同期上漲29.8%，月競交易電量更環比大增284.52%，創歷史新高，部分時段現貨電價一度突破1元/千瓦時。對於華潤電力而言，雖然年度長協已鎖定了大部分電量，但月度交易電價的上漲可直接增厚當期銷售收入，而現貨市場的高電價則為靈活性更強的火電機組提供了超額邊際利潤。

展望2026年下半年，迎峰度夏期間用電負荷預計將創歷史新高，供需緊張格局有望延續。現貨及月度電價的反彈為業績帶來了額外彈性。綜合發電量穩健增長、新能源上市平台落地、以及電價週期性拐點出現這三大變量，華潤電力2026年的資金和盈利有實質的支持。

期待華潤電力8月公佈的中期業績表現。

 

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中國銀行2026年第一季度業績(2026年6月5日)

 

中國銀行2026年第一季度營業收入達1,788億元，同比增長8.44%，增速為近年較高水平。其中，淨息差為1.26%，淨利息收入為1,161億元，同比增長7.81%，主要得益於貸款規模的強勁擴張，部分抵銷了息差收窄帶來的影響；非利息收入為627億元，同比增長9.61%，在營業收入中的佔比提升至35.05%。成本收入比為24.80%，較去年同期下降1.37%。股東應佔盈利為566億元，同比增長4.17%。

 資產端最大亮點為貸款規模的快速擴張。期末客戶貸款總額為244,514億元，較年初增加9,979億元，增幅達4.25%。客戶存款總額為271,719億元，較年初增長3.78%。資產質量方面，不良貸款總額為2,970億元，不良貸款率為1.22%，較上年末下降0.01%；不良貸款撥備覆蓋率為203.17%，較上年末上升2.80%，風險抵禦能力進一步增強。核心一級資本充足率為12.18%，一級資本充足率為13.92%，資本充足率為18.23%。

 2026年第一季度，集團經營活動產生的現金流量淨額為淨流入1,962億元，而去年同期為淨流出405億元。

 展望2026年，宏觀層面貸款市場報價利率(LPR)已連續11個月不變，全年淨息差有望實現邊際改善。非利息收入持續發力，財富管理、跨境金融等業務有望保持兩位數增長，手續費及佣金淨收入增長趨勢有望延續。跨境業務優勢突出，資產質量保持穩健。

 中國銀行2026年第一季度收入端營收增速達8.44%，為近年較高水平，非利息收入佔比突破35%，業務結構持續優化。關注同業競爭加劇以及人民幣匯率波動的風險。

  

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