京能清潔能源近期要點梳理(2026年7月26日)

 

京能清潔能源華中「風光」雙項目已於7月12日宣布並完成落地。華中分公司在武漢與雲南分別實現兩個100MW新能源項目開始實施。公司亦有其他業務動態，包括高安屯熱電12MW項目於5月順利備案，並在5月19日與上海電氣會談，聚焦海上風電、綠電進京等重點項目深化合作。

 關注北京地區氣電納入容量電價機制的進展。若相關政策落地，公司可取得北京氣電年容量電費，將改善盈利。但是，政策從落地到帳務確認存在時間差，因此對上半年業績的實際貢獻可能較為有限，更多影響將體現在下半年或更遠期。

 關注電價持續下滑的風險，2025年公司風電和光伏上網電價已分別同比下降8%和11%，若2026年這一趨勢延續，將進一步壓制盈利空間。其次，限電問題持續存在，制約了存量機組的利用效率，也限制了新增裝機的實際發電貢獻。新增裝機延遲也是不可忽視的風險，若後續進一步延期，則全年業績預測存在下調可能。

 期待京能清潔能源快將公佈的中期業績表現。

 

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華潤電力近期要點梳理(2) (2026年7月18日)

 

華潤電力於2026年上半年錄得穩健的營運增長，附屬電廠累計售電量達120,436,401兆瓦時，按年增長12.8%。火電與光伏板塊分別以16.9%及42.8%的增幅成為核心增長引擎。火電的強勁表現主要受惠於2025年新增的6.89吉瓦權益裝機容量於期內全面投產，疊加全國用電需求強勁。光伏則受惠於裝機規模持續擴張，實現高速增長。但是，風電板塊受風速資源不佳影響，期內售電量按年下跌3.2%，6月單月跌幅更擴大至8.5%。

 華潤新能源已於7月初正式完成A股分拆上市。本次發行初始發行21.07億股，發行價格為10.11元人民幣，全額行使超額配售選擇權後總發行股數達24.23億股，募集資金總額約245億元人民幣，刷新深交所IPO融資紀錄。約245億元權益資金直接注入，顯著減輕母公司的資本開支壓力；分拆完成後，華潤電力對華潤新能源的控股權益由100%降至83.8%，華潤新能源仍為其非全資附屬公司，子公司可獨立進行股權融資，為其綠電產能的快速擴張提供可持續的資金支持。

 展望下半年，當前正值迎峰度夏關鍵期，多地用電負荷已創歷史新高，預計7至8月用電需求將進一步攀升。供需偏緊格局下，現貨及月度電價有望維持強勢，或為下半年盈利帶來改善空間。

2026年上半年華潤電力實現了12.8%的售電量增長，火電與光伏板塊貢獻主要增量，華潤新能源A股分拆上市順利完成，為集團引入了約245億元權益資金，顯著優化了資本結構。惟在電價下行與燃料成本壓力並存的背景下，市場對上半年盈利預測分歧顯著。

期待華潤電力8月公佈的中期業績表現。

 

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中移動2026年中期股東應佔利潤及中期股息預測 (2026年7月11日)

中移動2026年第一季股東應佔利潤293億元人民幣，同比下跌4.2%。自2026年1月1日起，手機流量、短信彩信及互聯網寬帶接入等服務的增值稅稅率由6%上調至9%，直接壓低了不含稅收入確認金額。

 

中期股東應佔利潤預測：

 2025年中期股東應佔利潤842億元人民幣。2026年第一季股東應佔利潤同比下跌4.2%。假設2026年中期股東應佔利潤同比下跌也是4.2%。

 2026年中期股東應佔利潤預測 = 大約人民幣807億元。

 2026年中期每股基本盈利預測 = 大約3.72元人民幣。

 

2026年中期股息預測：

 2026年的中期派息比率為64.3%。假設2026年的中期派息比率也是64.3%。

 中期派息預測 = 大約2.39元人民幣 = 大約2.8港元 (假設人民幣/港元 = 1.16)

 2026年中移動中期派息預測 = 每股大約2.8港元 (含稅)。

  

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華潤電力分拆綠色能源子公司(2026年7月4日)

 

2026年7月2日，華潤電力將旗下的綠色能源子公司「華潤新能源」分拆並在深圳A股市場獨立上市。這次上市共發行約21億股新股，每股定價10.11元人民幣，總募資金額245億元人民幣，成為深圳證券交易所歷來規模最大的新股上市。上市首日，華潤新能源股價大漲超過130%，市值一度突破3,000億元人民幣，顯示A股投資者對這類新能源資產的熱情。

 分拆完成後，華潤電力仍然持有華潤新能源約83.8%的股權，仍是控股股東，子公司的收入利潤也會繼續合併進母公司的財務報表。分拆後首個交易日（7月3日），華潤電力股價回升至17.45港元，市值約903億港元。

 透過上市募集到的245億元人民幣資金，將直接用於新能源項目的開發，這筆錢不用母公司自己掏腰包，也無需額外借貸，減輕了母公司的資金壓力。按母公司大約3.5%的平均借貸成本推算，每年可以節省約9億港元的利息支出。另外，綠色業務在A股市場得到了更合理的估值，分拆上市後，華潤新能源的市值約為3,000億港元，已經是母公司華潤電力市值的3倍。光是母公司手上那83.8%的股份，市值就高達約2,580億港元。

 分拆並不是憑空創造出新價值，而是將原本被市場忽略的綠色資產單獨在A股市場定價，讓它的價值得以顯現。雖然會計帳面上華潤電力的每股淨資產因為子公司不再全額合併而略有下降，但母公司持有的子公司股權價值已經遠超過其帳面數字。當然，華潤電力未來仍需面對電價波動、燃料成本變化等行業挑戰，但這次分拆至少讓市場重新認識了公司資產的真正價值，也為未來的估值修復打下了基礎。

  

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