回顧2025年，儘管國際油價震盪下行，布倫特原油均價同比下跌約14.6%，中海油堅持增儲上產及提質降本增效策略，全年油氣淨產量創歷史新高，部分抵消了油價下跌的負面影響，體現出強勁的經營韌性。進入2026年第一季度，在中東地緣局勢的影響下，國際油價強勁反彈，布倫特原油均價同比上升4.5%，同時公司產量持續增長，推動業績顯著提升。
2025年公司實現營業收入人民幣3,982億元，同比下降5.3%，主要受國際油價下跌拖累，儘管油氣銷量有所上升。歸屬於母公司股東的淨利潤為人民幣1,221億元，同比下跌11.5%，其跌幅小於油價跌幅，顯示成本控制與產量增長發揮了有效的緩衝作用，每股盈利人民幣2.57元。全年派息率高達45.0%，每股派息1.28港元。成本管控方面成效顯著，全年桶油主要成本為27.9美元/桶油當量，其中桶油作業費同比下降2.0%至7.46美元/桶油當量。勘探費用同比增加10.9%，而資產減值損失則同比大幅減少52.6%。總資產同比增長4.0%，總負債則下降4.4%，帶動歸母權益增長7.4%，內生增長動力強勁。因償還部分銀行借款，流動負債同比減少23.2%，流動資產淨值大幅增加，現金儲備充裕。經營活動產生的淨現金流入雖同比減少5.4%，但仍維持在人民幣2,090億元的高位。投資活動的淨現金流出則同比大幅收窄28.6%。在融資活動上，公司主要將現金用於償還債務及支付股息。
進入2026年第一季度，公司盈利能力強勁反彈。受惠於油氣淨產量同比增長8.6%以及平均實現油價同比上升4.5%的量價齊升效應，營業收入同比增長8.6%至人民幣1,161億元，歸母淨利潤增長7.1%至人民幣391億元。桶油主要成本為28.41美元，繼續保持行業領先的成本優勢，而資本支出同比增加19.1%，顯示公司正加快勘探開發部署和產能建設節奏。資產規模持續擴張，總資產較2025年末增長4.8%，貨幣資金大幅增加，現金儲備更為充裕；但應收賬款、應付賬款及應交稅費亦因業務規模擴大而有所上升。現金流方面，經營活動現金流淨額維持在健康水平，而投資活動淨流出同比收窄。截至季度末，現金及現金等價物餘額高達人民幣1,102億元。
展望2026年，公司制定了全年780至800百萬桶油當量的油氣淨產量目標，預期將繼續保持穩健增長。為支撐增儲上產及新能源等新業務的發展，全年資本支出計劃總額為1,120至1,220億元人民幣。同時，公司承諾在2025至2027年間，全年股息支付率將不低於45%。公司在2025年成功抵禦了油價下跌的衝擊，2026年開局良好，並積極透過資本開支佈局未來增長，同時維持高派息政策與股東分享成果。需關注後續油價走勢以及應收賬款回款情況。
利益申報: 本人持有上述股票權益。
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