用未來收入和股息評估中移動H股每股價值 (2024年6月1日更新)

 

基本情况

保守假設由2024年至2028年中移動每年的利潤增長為5%。中移動承諾由2024年增加派息比率至75%。2024至2028年的盈利和派息預測如下。

	2024	2025	2026	2027	2028
本公司股東利潤(億元人民幣)	1,384	1,453	1,526	1,602	1,682
按年增福	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%
每股盈利(人民幣)	6.47	6.79	7.13	7.49	7.86
每股派息(人民幣)	4.85	5.09	5.35	5.62	5.90
按年增福	0.4%	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%
派息比率(%)	75.0%	75.0%	75.0%	75.0%	75.0%

我們需要一個折現率來把未來所賺的金錢折現成現值。折現率 = 無風險回報 + Beta(中移動) x (市場回報 - 無風險回報) = 5.39%。保守假設6%。

無風險回報 = 香港10年期政府債券孳息率 = 3.78% (參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)

市場回報 = 6.44% 至7.44% (恒生指數過去20年平均每年的回報率，包括股息在內) 保守假設8%。(參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)

Beta(中移動) = 0.383 (經濟通資訊)

2024至2028年折現後每股派息的預測如下。

	2024	2025	2026	2027	2028	總數
每股派息(人民幣元)	4.85	5.09	5.35	5.62	5.90
折現後每股派息(人民幣元)	4.85	4.81	4.76	4.71	4.67	23.8

2028年每股盈利預測為7.86元人民幣。過去五年中移動的PE由6.74至11.51。保守假設在2029年市場只是給予中移動6倍PE。中移動2029年的股票價格為人民幣47.2元。折現到2024年為人民幣35.3元。2024至2028年五年累積總股息折現到2024年為人民幣23.8元。中移動H股每股估值大約為人民幣59元，折合大約每股63港元。

第二個情況

如果在中移動每年的利潤增長為5%，2029年市場給予中移動6.74倍PE，中移動H股的每股估值大約為68港元。

第三個情況

如果在中移動每年的利潤增長為10%，2029年市場給予中移動6倍PE，中移動H股的每股估值大約為77港元。

第四個情況

如果在中移動每年的利潤增長為10%，2029年市場給予中移動6.74倍PE，中移動H股的每股估值大約為83港元。

第五個情況

如果中移動未來五年沒有盈利增長，2029年市場給予中移動6倍PE，中移動H股的每股估值大約為52港元。

 

估值的計算其實是一門藝術多於科學。歡迎各位網友分享你們的計算方法。

 

利益申報:本人持有上述股票權益。