淺談龍源電力(5) (2025年7月26日)

 

國家推動綠色電力使用的政策框架包括強制性需求端政策，如高耗能行業要求綠電使用及公共機構強制採購綠電。供給端激勵沙漠地區建設風光基地以及推廣農村分佈式風電並提供電價補貼。2025年將海上風電納入綠證交易，並擴大現貨市場的峰谷價差。在未來幾年全國電力價格預計會穩定下降，波動可能會加大。這主要是因為新能源的裝機量在快速增長。此外，燃料成本也在下跌，像動力煤的價格持續下降，這會影響電力市場的價格。雖然市場交易的擴大使一些省份的電價普遍下滑，像廣東就降了超過10%，但在尖峰時段，電力短缺的風險仍然存在。特別是極端天氣和新能源發電不穩定，可能導致冬夏高峰時的電價大幅上漲。

 龍源電力正在積極應對挑戰，推進多項措施來促進增長和提升營運效率。

公司在2024年10月完成了火電資產的清理，專注於發展新能源。集團資產的注入程序也於2024年啟動。此外，控股股東承諾會在2028年前解決風電業務之間的競爭問題。

公司還開始推進老舊風場的升級計劃。寧夏賀蘭山專案已完成0.2吉瓦的增容改造，單機容量提升了5.8倍，發電量增長達44.8%。未來五年內，龍源計劃改造2至2.7吉瓦的舊機組，以提升整體效能。

 公司也在積極推進大基地和海上風電專案。寧夏騰格里沙漠基地的建設已啟動，計劃包括3吉瓦的光伏和2.5吉瓦的風電，預計在2025年9月投產。甘肅巴丹吉林基地則獲批11吉瓦的開發權，預計在2027年投入使用。此外，江蘇射陽的「風光漁一體化」專案也已開始建設，預計在2025年投產。

 公司已經實現了新能源生產監控系統的全面覆蓋，並獲得了國際上的認證。故障定位平台和浮式風電平台的技術創新，將進一步提高公司的營運效率。

 公司正在積極優化電源結構，計劃提升光伏和儲能的收入貢獻比例，目標到2027年達到30%。同時，公司利用“龍騰一號”平台進行數位化交易，能夠預測電價波動並動態調整持倉比例，在電價高峰時增發、低谷時減發。

 

利益申報:本人持有上述股票權益。

淺談中銀香港(1) (2025年7月19日)

 

中銀香港的主要戰略是利用香港作為離岸人民幣的中心，推動跨境金融業務。作為香港唯一的人民幣清算行，中銀香港全球約80%的人民幣支付透過其運營的即時支付系統完成。2025年6月推出的“跨境支付通”已經覆蓋了大灣區的個人匯款、企業發薪和跨境收款場景，通過連接香港的轉數快和內地支付系統，實現即時人民幣和港幣的跨境結算，顯著減少了企業的資金周轉時間。

 東南亞市場被視為中銀香港的重要增長引擎。首先，該行將加強清算網絡，支持當地的清算行發展並提供流動性；其次，將香港的成熟金融產品和服務引入當地，包括人民幣外匯、債券和資產管理服務；第三，建立本幣兌換平台，促進人民幣與東南亞貨幣之間的直接交易；第四，在“一帶一路”項目中，擴大點心債的發行及人民幣風險對沖服務；最後，解決支付互聯互通的問題，推進跨境二維碼的對接（如香港和泰國的FPS聯通），以提升結算便利性，進一步促進人民幣的使用。該地區的淨息差已經高於香港的1.64%。展望2024年，東南亞的業務表現強勁，存款達861.8億港元，增長16.5%；貸款達587.44億港元，增長9.9%。淨經營收入為49.32億港元，增長16.7%，占集團總收入的6.9%。

 在財富管理方面，這項業務已成為非利息收入增長的重要來源。2025年首季，財富管理的服務費和佣金收入同比增長34.7%。針對青少年市場推出的“11-17歲手機開戶服務”於2025年4月正式上線，首季的開戶量環比增長80%，這為未來的零售客戶群打下了良好基礎。

 另外中銀香港計劃在2025年實施季度派息政策，首季派息定為0.29港元，目前股份回購計劃正在審核中。這些措施將為股東提供穩定的回報，並進一步增強市場的信心。

 

利益申報: 本人持有上述股票權益。

 感謝智者提供美麗的照片。

淺談龍源電力(4) (2025年7月12日)

 

2025年6月的數據顯示，新能源發電量持續增長，總發電量達到578.12萬兆瓦時，同比增長1.56%。剔除火電影響後，增幅達到18.07%。在各業務增速方面，風電表現相當亮眼，達到435萬兆瓦時（增長4.15%），主要受益於江蘇海上風電和甘肅陸上風電的改善。而光伏發電則以143萬兆瓦時的增長率（99.32%）成為主要增長動力，反映出新項目的投產及低基數效應的影響。

 在2025年上半年，新能源發電量顯示出強勁的增長，總發電量為3,965.25萬兆瓦時，同比雖然下降1.07%，但剔除火電後，同比增長達12.73%。這表明，儘管面臨火電資產剝離的挑戰，新能源領域依然實現了顯著的增長。風電增長6.07%（3,350萬兆瓦時），而光伏則驚人地增長71.37%（615萬兆瓦時），成為增長的核心動力。光伏的快速增長得益於大型基地項目的投產和分散式光伏的普及，市場占比從2024年的8%提升至15.5%。光伏的領跑戰略已見成效，光伏裝機占比已提升至15.5%，預計在2025年將新增5吉瓦的裝機，其中光伏占比將超過40%。

 在區域發展方面，市場顯現出明顯的分化趨勢。甘肅和廣西的風電增長顯著，分別達到49.66%和62.70%。青海的光伏增長更是高達176.84%，顯示出集中式光伏基地的產能釋放對市場的貢獻。同時，湖北的分散式光伏整縣推進政策促進了76.14%的增長，進一步擴大了新能源的覆蓋範圍。雖然江蘇海上風電在上半年累計下降9.80%，但6月增速回暖至7.06%，預示著下半年有望修復。

 國家能源集團透過發行超短期融資券和增設債務融資額度，為未來的裝機目標提供資金保障。2025年7月，集團成功發行第五期超短期融資券，募集資金主要用於置換存量債務和補充流動資金，為新增項目提供支持。

 廣西北流的儲能電站項目獲批500MW / 1000MWh的容量，成為在該地區最大的電化學儲能項目。預計該項目的年充放電量將達到2.5億千瓦時，顯著提升電網的調峰能力和新能源消納效率。通過與風電和光伏項目的結合，這一儲能項目將探索“新能源+儲能”的收益模式，進一步增強整體系統的穩定性和靈活性。

 儘管龍源電力短期內面臨火電剝離的挑戰，總發電量仍面臨一定壓力，但隨著政策的加碼，特別是在迎峰度夏期間，對綠電保供的需求將顯著提升。政策支持和技術降本的雙重推動將進一步促進新能源的發展，特別是在光伏和儲能領域，光伏和融資的協同效果將成為推動新能源市場持續增長的重要因素。未來需要密切關注新增裝機進度、江蘇海風專案的開工時點，以及綠證交易對電價的實際影響。

 

利益申報:本人持有上述股票權益。

中移動2025年中期股東應佔利潤及中期股息預測 (2025年7月5日)

 

中移動2025年第一季股東應佔利潤306億元人民幣，同比增長3.45%。

 

中期股東應佔利潤預測：

 2024年中期股東應佔利潤802億元人民幣。2025年第一季股東應佔利潤同比增長3.45%。假設2025年中期股東應佔利潤同比增長也是3.45%。

 2025年中期股東應佔利潤預測 = 大約人民幣830億元。

2025年中期每股基本盈利預測 = 大約3.84元人民幣。

 

2025年中期股息預測：

 2024年的中期派息比率為64.6%。假設2025年的中期派息比率也是64.6%。

 中期派息預測 = 大約2.48元人民幣 = 大約2.7港元 (假設人民幣/港元 = 1.08)

 2025年中移動中期派息預測 = 每股大約2.7港元 (含稅)。

 

 利益申報: 本人持有上述股票權益。