比較電訊三寶2023年的業績數據(2024年6月15日)

 

2023年	中移動	中聯通	中電信
股東權益(億元人民幣)	13417	3515	4429
營業收入(億元人民幣)	10093	3726	5136
股東淨利潤(億元人民幣)	1318	187	304
每股利潤－攤薄(人民幣)	6.15	0.61	0.33
每股派息(人民幣)	4.514	0.337	0.233
經營現金流(億元人民幣)	3038	1024	1375
資本開支(億元人民幣)	1803	739	988
自由現金流(億元人民幣)	1235	285	387
派息金額(億元人民幣)	911	95	201
現金(億元人民幣)	2342	588	919
借貸(億元人民幣)	1029	455	652
股東淨利潤增長率	5.0%	11.8%	10.3%
淨利潤率	13.1%	5.0%	5.9%
股東回報率	9.8%	5.3%	6.9%
股息率	6.6%	5.6%	5.8%
派息比率	69.1%	51.0%	65.9%
2024年6月14日股價(港幣)	73.50	6.41	4.30
2024年6月14日市盈率	11.17	9.82	12.18

 

電訊三寶的自由現金流為正值，且現金儲備超過債務，顯示其財務狀況穩健。

 中移動在淨利潤率和股東回報率方面表現出色，顯示中移動在資源配置和運營效率等方面達到了較高水準。此外，中移動的股息率(2024年6月14日)也是最高的。

 然而，中聯通在利潤增長率方面表現出色。中聯通在派息比率上的較低表現可能意味著該公司將更多資金用於再投資或提升股息率。此外，中聯通的市盈率(2024年6月14日)也是最低的。

 

利益申報: 本人持有中移動股票權益。

長江和記實業2023年全年業績(2024年6月9日)

 

2023年業績中規中矩，電訊部門表現遜色。 

-       收益總額為4,616億港元，同比上升1%。股東應佔溢利為235億港元，同比下降36%。集團的流動資金和財務狀況保持穩健，綜合債務淨額對總資本淨額比率為16.1%，同比下降0.6%。派發每股末期息1.775港元，同比下降14.9%。派發每股全年股息2.531港元，同比下降13.5%。 

-       港口及相關服務部門EBIT達到106億港元，同比下降19%。下半年之EBIT較2023年上半年增加15%。 

-       零售部門在28個市場經營16,491家店鋪，較去年增加2%。EBIT增加了17%，為138.5億港元。業績按年改善主要由於歐洲及亞洲業務表現理想，惟因香港及內地業務受到店舖人流不足及消費意欲低迷影響導致表現遜色而部分抵銷。 

-       基建部門EBIT增加了4%，為196億港元。 

-       CK Hutchison Group Telecom (CKHGT) EBIT下降了78%，為32億港元。業務繼續受到能源及員工成本上漲影響、出售英國發射塔資產帶來全年10億港元的服務費、能源成本上升及其他通脹影響、以及隨著擴展網絡所帶來之其他網絡成本增加。

-       和記電訊亞洲EBIT下降了72%，為24億港元。主要由於2022年完成合併交易錄得收益淨額51億港元。

 -       財務及投資與其他業務EBIT上升了12%，達到131億港元。

 

展望

 -       長和預期2024年港口及相關服務部門之貨運量及盈利將溫和增長。-

-       長和預期零售部門其歐洲和亞洲業務表現穩健，並有望持續錄得穩固表現。同時，透過優化店舖網絡和實施各項方案，內地和香港業務的表現也有望得到改善。 

-       長和預期隨著通脹放緩，預計透過持續收益措施、控制成本及因降低資本開支而漸趨穩定之折舊，改善CKHGT基本業務表現。CKHGT 2024年首季收益25.35億歐元，按年增長4%，毛利總額升4%至18.19億歐元。2024年5月，合併議案獲英國政府批准通過《國家安全及投資法》。3英國與Vodafone將繼續配合英國競爭與市場管理局的審批。

-         長和業務多元化並且遍佈世界，流動資金和財務狀況保持穩健。每股淨資產值為142港元，用上星期五收市價每股38.65港元計算市帳率為0.27。長和的真實價值仍然有待釋放。

 

利益申報: 本人持有上述股票權益。

用未來收入和股息評估中移動H股每股價值 (2024年6月1日更新)

 

基本情况

保守假設由2024年至2028年中移動每年的利潤增長為5%。中移動承諾由2024年增加派息比率至75%。2024至2028年的盈利和派息預測如下。

	2024	2025	2026	2027	2028
本公司股東利潤(億元人民幣)	1,384	1,453	1,526	1,602	1,682
按年增福	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%
每股盈利(人民幣)	6.47	6.79	7.13	7.49	7.86
每股派息(人民幣)	4.85	5.09	5.35	5.62	5.90
按年增福	0.4%	5.0%	5.0%	5.0%	5.0%
派息比率(%)	75.0%	75.0%	75.0%	75.0%	75.0%

我們需要一個折現率來把未來所賺的金錢折現成現值。折現率 = 無風險回報 + Beta(中移動) x (市場回報 - 無風險回報) = 5.39%。保守假設6%。

無風險回報 = 香港10年期政府債券孳息率 = 3.78% (參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)

市場回報 = 6.44% 至7.44% (恒生指數過去20年平均每年的回報率，包括股息在內) 保守假設8%。(參考股壇老兵鍾記的計算: https://bennychungwai.blogspot.com/2023/05/ddm.html)

Beta(中移動) = 0.383 (經濟通資訊)

2024至2028年折現後每股派息的預測如下。

	2024	2025	2026	2027	2028	總數
每股派息(人民幣元)	4.85	5.09	5.35	5.62	5.90
折現後每股派息(人民幣元)	4.85	4.81	4.76	4.71	4.67	23.8

2028年每股盈利預測為7.86元人民幣。過去五年中移動的PE由6.74至11.51。保守假設在2029年市場只是給予中移動6倍PE。中移動2029年的股票價格為人民幣47.2元。折現到2024年為人民幣35.3元。2024至2028年五年累積總股息折現到2024年為人民幣23.8元。中移動H股每股估值大約為人民幣59元，折合大約每股63港元。

第二個情況

如果在中移動每年的利潤增長為5%，2029年市場給予中移動6.74倍PE，中移動H股的每股估值大約為68港元。

第三個情況

如果在中移動每年的利潤增長為10%，2029年市場給予中移動6倍PE，中移動H股的每股估值大約為77港元。

第四個情況

如果在中移動每年的利潤增長為10%，2029年市場給予中移動6.74倍PE，中移動H股的每股估值大約為83港元。

第五個情況

如果中移動未來五年沒有盈利增長，2029年市場給予中移動6倍PE，中移動H股的每股估值大約為52港元。

 

估值的計算其實是一門藝術多於科學。歡迎各位網友分享你們的計算方法。

 

利益申報:本人持有上述股票權益。