京能清潔能源2025年全年業績(2026年4月2日)

 

2025年京能清潔能源實現收入209億元人民幣，同比小幅增長1.5%。股東應佔溢利降至29.5億元人民幣，每股基本盈利由39.36分降至35.75分，同比下跌9%。公司已擬派2025年末期息及特別現金分紅合計0.18元人民幣/股，同比提升25.9%。以4月2號收市價2.23  港元來計算，2025年股息率達到9%(1 人民幣 等於1.14 港元)。

 利潤下降的因素包括：

-       其他收入下降1.59億元人民幣(碳減排證收入由1.89億元人民幣降至0.32億元人民幣，此外增值稅退稅也減少)

-       其他利得及收益減少近1億元人民幣，2024年含一次性關停機組處置收益(約4.79億元人民幣)與中廣核股票的公允價值變動使基數較高

-       經營性支出上升，維修保養、員工成本與其他開支合計增加約2.35億元人民幣

-       財務費用增加0.96億元人民幣，主要因新投產項目導致債務規模擴大，儘管融資利率下降但總利息支出仍上升

所得稅支出下降1.82億元人民幣，部分抵消利潤下滑。

截至2025年末，公司資產總額增至1,041億元人民幣，較年初增加約30億元人民幣，增幅約2.97%，主要由非流動資產擴張推動。流動資產基本持平但現金及現金等價物增加至82億元人民幣。

應收款項及應收票據由140億元人民幣降至123億元人民幣，主要是因全年回收可再生能源補貼44億元人民幣。一年內到期的銀行及其他借貸由132億元人民幣增至161億元人民幣，流動負債淨額由40億元人民幣擴大到55億元人民幣。未動用融資額度約481億元人民幣，可用於應對未來12個月到期債務，淨債務負債率從55.5%降至54.4%，略有改善。資本開支由70億元人民幣降至51億元人民幣。綜合融資成本也由2.67%降至2.31%。

2025年新增裝機約0.93 吉瓦將在2026年發揮作用，綠電進京戰略有望提升整體售電均價；同時公司在抽水蓄能與海上風電等新業態已取得關鍵前期批覆，為中長期增長儲備動能。電力市場化與競爭加劇可能導致上網電價進一步下行；可再生能源補貼政策逐步退坡與碳減排證價格波動，均會影響收入；此外新投產項目將帶來額外折舊。短期內短期借款與到期債務仍要求公司持續保持良好再融資能力。

展望2026年，在新裝機貢獻與綠電戰略推動下，收入有望保持增長；現金流若能維持強勁，將繼續支撐分紅與部分新項目投資。重點關注銷售電力增長；電價走勢；補貼回款進度；公司在京內外項目落地；及港股通納入的進程。

 

利益申報: 本人持有上述股票權益。

中移動2025年全年業績(2026年3月27日)

 

移動2025年實現營運收入10,502億元，同比增長0.9%。傳統通信業務仍面臨下行壓力，同比下降1.0%，新業務（算力+智能）占主營業務收入的比例提升至20.2%。其中，AIDC(人工智能與互聯網數據中心)收入同比增長35.4%，智算服務收入增速更高，報告期內智算服務實現約279%的增長，顯示公司在AI算力、行業模型、平台服務等方面的商業化取得進展。

 2025年營運利潤為1,489億元，同比上升4.4%，營運支出增幅低於收入增幅。股東應佔利潤為1,371億元，同比下降0.9%，但若剔除口徑差異（例如稅項調整或一次性項目）後同比增長2.0%；每股基本盈利由6.45元降至6.35元。公司同時提高了現金股息至每股5.27港元，同比增長3.5%。表明管理層積極維持並增強對股東的現金回報。

 截至2025年末，公司總資產增至21,282億元，較上年增長0.95%，總權益則增至14,329億元，增長2.6%。總負債從7,115.88億元降至6,953.31億元，流動負債減少，短期償債壓力改善。

 現金及現金等價物由1,673億元降至973億元，同比下降41.9%。公司解釋此一現金下降主要用於加大資本性投資、支付股東分紅以及滿足日常營運資金需求。公司報告顯示自由現金流仍達到約820億元。金融資產擴大至3,894億元，投資組合規模增加並為公司提供利息收入。經營活動產生的現金流淨額為2,329億元，同比下降26.2%，主要原因為營運資金變動中的應收賬款增加。

 

2026年展望

收入方面目標維持穩健增長，利潤方面強調同口徑協同增長(即在考慮了2026年1月1日增值稅稅目由6%調整至9%的影響後，公司仍希望在可比口徑下實現利潤增長)。派息政策預期穩中有升，股息對投資者的吸引力將保持。管理層指引自由現金流實現快速增長。

 算力服務被視為2026年的首要增長引擎。智能服務預計保持穩定增長，隨著更多產品商業落地，其對收入與毛利率的貢獻將逐步上升。政企市場方面，公司已有較多政企客戶拓展與大型合同，政企收入佔比提高意味著客戶結構更穩定但回款周期可能更長；國際市場方面，收購香港寬頻後的協同效應逐步顯現，加上一帶一路沿線市場的拓展，國際業務將成為外延增長的另一來源。

 在科技革命推動下，數智技術加速滲透經濟社會，帶動通信範疇擴展、算力需求上升與智能應用突破，為信息通信業帶來重大機遇；同時傳統業務放緩、新興服務仍在培育，且增值稅調整增加不確定性。公司以「世界一流科技服務企業」為願景，聚焦通信、算力、智能三大主業。

  

利益申報: 本人持有上述股票權益。

華潤電力2025年全年業績(2026年3月22日)

 

華潤電力於2026年3月18日發佈2025年全年業績。在電價下行與一次性會計調整的壓力下，憑藉火電業務強勁反彈帶動核心利潤穩步增長，同時清潔能源裝機佔比提升至50%，展現出穩健的盈利韌性與加速綠色轉型的執行力。

 華潤電力2025年營業額為1,020.1億港元，按年下跌3.1%，主要受電價下降及一筆約25.1億元的補貼重估一次性影響；若撇除該因素，營業額實際上與去年相若。經營利潤因電價、利用小時下跌及減值增加而有所回落，但受惠於煤價下跌，成本壓力減輕，加上稅務開支減少，帶動股東應佔利潤微升0.9%至145.2億港元。每股基本盈利2.80港元，同比下降5.7%。源於公司在2024年進行的新股發行，使2025年全年股份數目增加。2025年末期股息每股0.771港元，連同已派發的中期股息每股0.356港元，全年股息合共每股1.127港元，較2024年全年的1.19港元下降約5.3%。

火電方面，煤價下跌令燃料成本明顯下降，點火價差擴大，核心利潤大幅反彈約64.7%。可再生能源則受電價下跌、利用小時回落及補貼重估影響，核心利潤下跌17.6%。集團仍大力擴張清潔能源，2025年新增風電及光伏裝機共13.63吉瓦，使可再生能源裝機佔比升至50%，與火電持平。

受新產能帶動，總售電量增長7.0%，當中光伏及風電售電量分別大增55.5%及16.4%。不過，利用小時數輕微下滑，反映電價在市場化交易下面對一定壓力。約83.7%的電量以市場化方式定價，平均電價較標杆電價有1.3%溢價。

總資產增長12.9%，現金翻倍至116.7億港元，經營現金流強勁，足以覆蓋大部分資本開支。雖然負債上升，但借貸成本下降，淨負債對權益比率由153.6%改善至150.8%。全年資本開支約484億港元，近八成投向可再生能源。

2025年華潤電力整體利潤穩中有升。展望2026年，將繼續重點投資可再生能源，並加強營運效率及市場化交易能力，應對電價波動帶來的挑戰，也擁抱未來中國的用電量持續增長的機遇。

  

利益申報: 本人持有上述股票權益。

華潤電力2026年1月的售電量數據(2026年3月6日)

 

華潤電力2026年1月的售電量數據顯示，公司總售電量達到23,789吉瓦時，同比增長28.4%。具體來說，火電廠的售電量為17,464吉瓦時，同比增長34.1%。

 這一增長超出了預期，主要歸因於氣候較冷的季節帶來的冬季取暖需求高峰，從而推動了整體用電量的上升。風電場的售電量為4,930吉瓦時，實現了穩定的增長，增幅為7.2%。光伏電站的售電量則實現了大幅72.3%增長，達到1,279吉瓦時，然而，水電站的表現卻相對不理想，其售電量下滑了29.0%，主要受到來水情況及其他自然因素影響。

 新能源轉型的快速推動，使得光伏發電的表現亮眼。可再生能源業務的快速發展是未來利潤增長的核心動力。隨著新投產光伏項目的穩定發電，未來可望為公司創造可觀的利潤來源。儘管風電增速較慢，但其穩定的增長對整體業績起到了至關重要的支撐作用。

 在火電方面，2026年1月份的售電量大幅增長34.1%，這一增長成為推動總售電量增長的主要因素。新政策的出台將煤電容量電價回收固定成本的比例提升至不低於50%，即使在市場電價或利用小時數波動的情況下，火電的收入仍能獲得穩定保障，這對華潤電力這類擁有大量火電機組的企業無疑是一大利好。

 水電的顯著下滑主要是受到自然條件影響，但考慮到水電在公司裝機容量中占比不高（約3.1吉瓦，佔總權益裝機約5%），因此對整體業績的直接影響相對有限。

 在即將於2026年3月18日召開的董事會會議上，將審批2025年全年業績，這將為公司提供更全面的財務數據，有助進一步分析未來的表現。

 

 利益申報: 本人持有上述股票權益。

淺談中國發電行業(2) (2026年2月28日)

 

展望2026年到2028年，用電的地方更多了，發電的方式正在從燒煤轉向更環保的清潔能源。結合多家研究機構的看法，未來三年中國的用電量會持續強勁增長。用電增長會更多來自下面這三個新的、特別耗電的產業。

人工智能和數據中心成為用電大戶

隨著中國在芯片技術上的瓶頸慢慢被突破，人工智能相關的設施正在大規模建設。研究指出，數據中心的建設會讓用電量明顯增加，它對用電增長的貢獻，預計會從原來的0.5%提升到大約2.3%。

出口產業表現依然不錯

雖然全球經濟形勢複雜，但中國製造業憑藉完整的產業鏈，出口方面依然很有韌性。研究預計，出口對用電增長的貢獻會調高到1.4%，特別是像變壓器、燃氣輪機零件這些電力相關設備的出口需求很強。

用電設備越來越多

電動汽車越來越多，以及一些高耗電的製造業發展，是用電增長的基礎動力。隨著充電樁越建越多，交通領域用電來代替汽油的效應會越來越明顯。研究顯示，電動化對用電增長的貢獻會從0.6%提高到1.2%。

有研究機構已經把對中國用電量增長的預測，從原來的4%大幅調高到了8%以上。

 

利益申報:本人持有中國發電行業的股票權益。

中銀香港2025年股東應佔利潤及末期股息預測(2026年2月21日)

 

全年股東應佔利潤預測：

目前市場普遍認為其全年業績將保持穩健，但受HIBOR波動及信貸成本影響，增長幅度可能較為溫和。假設全年股東應佔利潤沒有增長，2025年全年股東應佔利潤預測 = 382億元。

2025年全年每股基本盈利預測 = 大約3.62港元。

 

2025年末期股息預測：

中銀香港以往派息比率維持在55%左右。假設2025年的派息比率為55%。

全年派息預測 = 大約每股1.99港元。

2025年第一至第三季派息 = 每股0.87港元。

2025年末期股息預測 = 每股大約1.12港元。

 

 利益申報: 本人持有上述股票權益。

京能清潔能源2025年股東應佔利潤及末期股息預測(2026年2月14日)

 

全年股東應佔利潤預測：

根據多間證券商的綜合盈利預測，京能清潔能源2025年全年股東應佔溢利的估算約為34億元人民幣。 

-       作為首都燃氣熱電聯產的龍頭企業，公司在北京市燃氣發電市場佔有主導地位，其燃氣電廠的發電量和供熱量穩定，且氣源和電價政策相對穩定，為公司提供了可靠的利潤及現金流基礎。 

-       預計公司將維持一定的新增裝機規模（如每年1-1.5吉瓦）。雖然新能源發電正逐步邁向市場化交易，但公司憑藉其項目質素和區域優勢，能夠保障項目的合理回報。 

-       2025年公司加快了可再生能源發電補貼的回收，改善現金流。

 

2025年末期股息預測：

根據公司於2025年4月發佈的公告，在達成當年現金分紅條件的前提下，未來三年的現金分紅比例為42%，44%，46%。2025年的派息比率為42%。在計算可供分配利潤前，公司通常需要先提取法定公積金(通常為稅後利潤的 10%)。

每股基本盈利 = 0.41元人民幣

每股可供分配利潤 = 0.37元人民幣

2025年末期股息預測

= 全年派息預測

= 大約每股0.156元人民幣

= 大約每股0.175港元 (含稅，假設人民幣/港元 = 1.12)

 

 利益申報: 本人持有上述股票權益。

華潤電力2025年股東應佔利潤及末期股息預測(2026年2月7日)

 

2025年上半年平均上網電價如下:

	2025年上半年平均上網電價 (不含稅，人民幣/兆瓦時)
火電	391.2 同比下降6.1%
風電	396.8 同比下降11%
光伏	304.9 同比下降6.1%
水電	300 假設數值未在中報披露

 

假設火力發電，風力發電及光伏發電在2025年下半年平均上網電價分別再下降3% 5.5%和3%水力發電平均上網電價維持不變，2025年平均上網電價如下:

	2025年平均上網電價 (不含稅，人民幣/兆瓦時)
火電	385
風電	386
光伏	300
水電	300

 

2025年全年售電量(全資/控股電廠) 整體同比上升7%

	兆瓦時
火電	157,792,651 同比上升1.3%
風電	53,702,309 同比上升16.4%
光伏	13,202,002 同比上升55.5%
水電	2,092,865 同比上升35.9%

 

2025年電力銷售營業額 = 861億元人民幣 = 956億港元 (假設人民幣/港元 = 1.11)

 2025年熱力供應收入 = 76億港元 (假設和2024年維持不變)

2025年全年預測營業額總計 = 1032億港元

 

全年股東應佔利潤預測：

假設2025年淨利潤率 = 2023年與2024年平均值 = 12.16%

2025年全年股東應佔利潤 = 125億港元

2025年全年每股基本盈利預測 = 大約2.42港元

 

2025年末期股息預測：

華潤電力以往派息比率維持在40%-66左右。假設2025年的派息比率為40%。

全年派息預測 = 大約每股0.97港元

2025年中期派息 = 每股0.356港元

2025年末期股息預測 = 每股大約0.61港元

 

 

十分感謝智者提供優美景色的相片。

 

 利益申報: 本人持有上述股票權益。

建設銀行2025年股東應佔利潤及末期股息預測(2026年2月1日)

 

建設銀行2024年股東應佔利潤3,356億元人民幣。建設銀行2025年首三季股東應佔利潤2,574億元人民幣，同比增長0.62%。

 

全年股東應佔利潤預測：

假設全年股東應佔利潤沒有增長，2025年全年股東應佔利潤預測 = 大約人民幣3,356億元。

2025年全年每股基本盈利預測 = 大約1.28元人民幣。

 

2025年末期股息預測：

建設銀行以往派息比率維持在30%左右。假設2025年的派息比率為30%。

全年派息預測 = 大約每股0.38元人民幣。

2025年中期派息 = 每股0.1858元人民幣。

2025年末期股息預測 = 每股大約0.2元人民幣。

= 大約每股0.22港元 (含稅，假設人民幣/港元 = 1.11)

 

 十分感謝智者提供優美景色的相片。

 

利益申報: 本人持有上述股票權益。