今年首季的收入下滑、成本上升，導致毛利率收窄。期內營業收入同比下跌4.0%至65億元人民幣；同時營業成本上升2.3%，使毛利率由31.0%下降到26.5%。另外，其他收益也受到政府補助大幅減少影響，同比下跌82.9%。公司在部分非主業項目上有亮點，幫忙抵消部分不利因素。聯營及合營企業的投資收益同比增長134%至7,283萬元；公允價值變動則由去年同期虧損4,929萬元轉為今年收益4,869萬元。兩者合計貢獻接近億元。同時，利息支出減少及匯兌淨收益擴大，使財務費用下降9.4%。因此雖然有支撐，但最終營業利潤仍同比下降15.3%，股東應佔盈利同比下降18.2%，淨利潤率也從19.0%降至16.2%。
財務結構這一季也有明顯的正面變化：負債下降、槓桿率改善。期末總資產為1,025億元人民幣，較期初僅小幅下滑1.5%，主要是貨幣資金由88億元降至76億元；但總負債卻顯著下降4.2%至620億元。短期借款和一年內到期的非流動負債同步減少，槓桿率由62.2%改善至60.5%，資產負債表明顯改善，短期及長期借款雙降推動利息支出節省。
經營活動現金流淨額同比減少11.8%至20.5億元；投資活動現金淨流出則收窄至4.4億元，主要因購建長期資產的支出比去年少約5.7億元。籌資活動則錄得28億元淨流出，較去年同期擴大，原因是公司加快償還債務(取得新借款減少、償還金額增加)。期末現金及等價物約70億元，同比上升5%，流動性仍充足。
展望2026年全年，電力市場化交易電價偏低、風光資源波動。因此，公司主要靠兩件事來穩住利潤：一是新增裝機，二是持續控制成本。但同時，公允價值變動收益與聯營企業貢獻的可持續性仍存疑，而補貼退坡趨勢可能仍會延續。正面方面，債務下降與利率相對平穩，通常有助於降低利息壓力。資本開支在一季度偏少，若下半年加快風電及光伏項目建設，投資現金流出可能會增加，但也有利於未來裝機增長。公司憑藉經營現金流與去槓桿進展，有能力維持分紅，但仍需要在償債、投資與股東回報之間取得平衡。
京能清潔能源短期憑藉首都燃氣供熱的穩定現金流及高息提供防守力，中長期則期待「綠電進京」項目逐步見效，同時也關注港股通納入可能帶來市場估值的幫助。
利益申報: 本人持有上述股票權益。
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