京能清潔能源作為北京能源集團（北京市國資委控股）旗下的重要清潔能源上市平臺，肩負著北京市能源保障與綠色轉型的雙重使命。公司的業務結構主要由三大支柱組成：燃氣發電及供熱、風電與光伏，以及綠氫和儲能。
在燃氣發電及供熱業務方面，公司依託長期購電協議鎖定基礎收益，以滿足北京地區的供熱需求。然而，該業務面臨政策定價的制約，預計2024年北京電價的下調導致利潤減少6-7億元。此外，2024年的電價調整已導致公司利潤收縮，若2025年再推出新政策，可能進一步壓縮盈利空間。
與此相比，風電與光伏業務的表現較為樂觀，裝機占比達到70%，並支撐年均20%以上的增速。這一增長主要得益于公司持續增加的裝機容量和技術進步，預計到2024年，總裝機容量將達到17.4GW。短期內，燃氣業務提供了穩定的現金流，支撐新能源項目的資本開支（2024年約為70億元）。政策性補貼在一定程度上對沖了傳統業務的利潤波動。同時，數位化建設也在降低度電成本方面發揮了積極作用，預計到2025年將節約8000萬元，並提升新能源項目的收益率。
在未來的戰略規劃中，公司計畫在2025年至2027年逐步提高現金分紅比例，分別達到42%、44%和46%。然而，未來一年內，公司面臨的主要盈利風險包括燃氣電價的再次下調、補貼的延遲以及技術反覆運算的滯後，這些風險可能對利潤產生影響。
股價的核心催化劑包括港股通的納入、綠氫專案的投產以及補貼清算政策的實施。這些因素可能改善公司的自由現金流和市場估值。尤其是綠氫的商業化進程被視為未來的重要增長動力，特別是在內蒙古萬噸級綠氫示範項目預計於2025年投產後，行業的商業化前景將更加明朗，進一步推動公司的可持續發展。
利益申報:本人持有上述股票權益。
没有评论:
发表评论